유니스왑(Uniswap) vs 커브(Curve): 대표 DEX의 장단점 비교 분석

디파이(DeFi)의 세계를 탐험하면서 우리는 탈중앙화 거래소(DEX)가 그 중심에 있다는 것을 확인했습니다. 그리고 유동성 공급과 이자 농사를 통해 누구나 시장 조성에 참여하고 수익을 얻을 수 있다는 사실도 알게 되었습니다. 이제 한 걸음 더 나아가, DEX 생태계를 양분하고 있는 두 거인, 유니스왑(Uniswap)과 커브(Curve)에 대해 깊이 있게 비교 분석해보고자 합니다.

두 플랫폼 모두 최고의 DEX로 꼽히지만, 그들의 목표와 작동 방식은 완전히 다릅니다. 마치 종합 쇼핑몰과 특정 품목만 취급하는 전문 창고형 할인매장처럼 말이죠. 코인 투자자, 특히 디파이 생태계에 참여하고자 하는 사람이라면 이 둘의 차이점을 명확히 이해하는 것이 매우 중요합니다. 어떤 상황에서 유니스왑을 사용해야 하고, 어떤 경우에 커브가 유리한지 아는 것은 당신의 디파이 전략과 수익률에 직접적인 영향을 미칠 것이기 때문입니다.

1. 유니스왑(Uniswap): 모든 코인을 위한 만능 거래소

유니스왑은 'DEX의 표준'이라 불리는 플랫폼입니다. "어떤 코인이든 허가 없이 유동성 풀을 만들고 거래할 수 있게 한다"는 철학으로 디파이의 대중화를 이끌었습니다. 이더리움 기반의 거의 모든 토큰(ERC-20)이 유니스왑에 상장되어 있다고 해도 과언이 아닐 정도로, 명실상부한 제1의 탈중앙화 거래소입니다.

핵심 메커니즘: 상수곱 공식(x*y=k)과 집중화된 유동성

초기 유니스왑(v1, v2)은 우리가 이전에 배운 '상수곱 공식(x*y=k)'을 기반으로 작동했습니다. 이 간단하고 강력한 공식 덕분에 어떤 토큰 페어든 유동성만 공급되면 자동으로 가격이 형성되고 거래가 가능해졌습니다. 하지만 이 방식은 유동성이 0부터 무한대의 가격 범위에 걸쳐 옅게 분포되어 자본 효율성이 떨어진다는 단점이 있었습니다.

이 문제를 해결하기 위해 등장한 것이 유니스왑 v3의 '집중화된 유동성(Concentrated Liquidity)'입니다. 이는 유동성 공급자(LP)가 특정 가격 범위에만 자신의 자본을 집중적으로 공급할 수 있게 하는 혁신적인 기능입니다. 예를 들어, 이더리움 가격이 $2,500 ~ $3,500 사이에서 움직일 것이라 예상된다면, LP는 해당 구간에만 유동성을 공급합니다. 이렇게 하면 훨씬 적은 자본으로도 기존과 동일한 거래 수수료 수익을 얻을 수 있어 자본 효율성이 극대화됩니다. 덕분에 유니스왑은 변동성이 큰 자산들을 거래하는 데 있어 최고의 DEX로 자리매김했습니다.

유니스왑의 장점과 단점

• 장점:
  • 압도적인 토큰 다양성: 갓 생성된 밈코인부터 주요 알트코인까지, 세상의 거의 모든 이더리움 기반 코인을 거래할 수 있습니다.
  • 높은 자본 효율성 (v3): 집중화된 유동성 기능으로 LP들은 적은 자본으로 높은 수수료 수익을 기대할 수 있습니다.
  • 강력한 브랜드와 생태계: 수많은 디파이 프로젝트들이 유니스왑을 기반으로 구축될 만큼 강력한 네트워크 효과를 지니고 있습니다.
• 단점:
  • 높은 슬리피지(Slippage): 스테이블코인처럼 가격이 거의 변하지 않는 자산들을 대량으로 거래할 경우, 가격 변동(슬리피지)이 크게 발생할 수 있습니다.
  • 비영구적 손실(Impermanent Loss) 리스크: 특히 변동성이 큰 페어에 유동성을 공급할 경우 비영구적 손실의 위험이 큽니다.
  • 복잡한 포지션 관리: v3의 집중화된 유동성은 가격 범위를 직접 설정하고 관리해야 하므로 초보자에게는 다소 복잡할 수 있습니다.

2. 커브(Curve): 스테이블코인 교환의 절대 강자

커브는 '스테이블코인을 위한, 스테이블코인에 의한 DEX'입니다. 유니스왑이 모든 종류의 코인을 취급하는 백화점이라면, 커브는 오직 달러(USD)만 전문적으로 환전해주는 거대한 외환 시장과 같습니다. 커브의 주된 목적은 USDC, USDT, DAI와 같은 달러 연동 스테이블코인이나, wBTC, renBTC처럼 동일한 가치를 지닌 자산(페깅 자산)들을 최소한의 수수료와 슬리피지로 교환하는 것입니다.

핵심 메커니즘: 스테이블스왑 공식과 veCRV 모델

커브는 유니스왑의 x*y=k 공식 대신, 자체적으로 개발한 '스테이블스왑 인베리언트(Stableswap Invariant)'라는 독자적인 공식을 사용합니다. 이 공식은 1달러 근처의 좁은 가격대에서는 거의 일직선에 가까운 그래프를 그려, 대규모의 스테이블코인을 교환하더라도 가격이 거의 변하지 않도록 설계되었습니다. 이 덕분에 커브는 수천만, 수억 달러 규모의 스테이블코인 거래도 매우 낮은 슬리피지로 처리할 수 있는 독보적인 효율성을 자랑합니다.

또한 커브 생태계의 핵심에는 'veCRV' 모델이 있습니다. 사용자는 커브의 거버넌스 토큰인 CRV를 최대 4년까지 락업(예치)하여 투표권을 가진 veCRV를 얻을 수 있습니다. 이 veCRV를 보유하면 자신이 유동성을 공급하는 풀의 보상을 최대 2.5배까지 높일 수 있고, 어떤 풀에 더 많은 CRV 보상을 분배할지 투표로 결정할 수 있습니다. 이 투표권 경쟁이 바로 디파이 세계의 유명한 '커브 전쟁(Curve Wars)'을 촉발시킨 원동력입니다.

커브의 장점과 단점

• 장점:
  • 극도로 낮은 슬리피지와 수수료: 스테이블코인 및 페깅 자산 거래에 있어서는 타의 추종을 불허하는 효율성을 보여줍니다.
  • 낮은 비영구적 손실 리스크: 가격이 거의 동일한 자산들을 묶기 때문에 LP들이 겪는 비영구적 손실의 위험이 매우 낮습니다.
  • 디파이의 핵심 인프라: 수많은 디파이 프로토콜들이 자금 운용을 위해 커브의 깊은 유동성에 의존하고 있습니다.
• 단점:
  • 제한적인 토큰 종류: 일반적인 알트코인이나 변동성이 큰 자산을 거래하기에는 적합하지 않습니다.
  • 복잡한 거버넌스 모델: veCRV, 게이지 투표 등은 초보자가 이해하고 활용하기에 매우 복잡하고 어렵습니다.
  • 다소 직관적이지 않은 UI: 기능에 초점을 맞추다 보니 사용자 경험(UX) 측면에서는 다소 불친절하다는 평이 있습니다.

구분	유니스왑 (Uniswap)	커브 (Curve)
주요 사용처	모든 종류의 토큰 거래 (범용)	스테이블코인, 페깅 자산 거래 (특수목적)
핵심 알고리즘	상수곱 공식 (x*y=k)	스테이블스왑 공식
대표 기능	집중화된 유동성 (v3)	veCRV 거버넌스 모델
최대 장점	토큰 다양성, 자본 효율성	낮은 슬리피지, 낮은 비영구적 손실
적합한 사용자	다양한 알트코인을 거래하는 트레이더	대규모 스테이블코인을 운용하는 투자자/프로토콜

유니스왑과 커브는 경쟁 관계라기보다는 서로 다른 시장을 공략하며 디파이 생태계를 함께 떠받치는 보완적인 관계에 가깝습니다. 만약 당신이 새로운 알트코인을 탐색하거나 변동성을 활용한 거래를 원한다면 유니스왑이 정답입니다. 반면, 대규모 자금을 안정적으로 운용하며 스테이블코인을 기반으로 한 이자 농사를 원한다면 커브는 대체 불가능한 선택지입니다. 이 두 거인의 특징을 명확히 이해하고 자신의 투자 목적에 맞는 플랫폼을 선택하는 것, 이것이 바로 스마트한 디파이 투자자가 갖춰야 할 기본 소양이라 할 수 있겠습니다.