디파이 대출 프로토콜 심층 분석: 에이브(Aave)와 컴파운드(Compound)

지금까지 우리는 디파이(DeFi)의 핵심인 탈중앙화 거래소(DEX)에 대해 집중적으로 탐구했습니다. 하지만 디파이 생태계는 단순히 코인을 교환하는 것을 넘어, 전통 금융이 제공하는 거의 모든 서비스를 블록체인 위에서 구현하고 있습니다. 그중에서도 DEX와 함께 디파이의 양대 산맥을 이루는 분야가 바로 '랜딩(Lending)', 즉 탈중앙화 대출 프로토콜입니다.

은행 없이 개인 간에 코인을 빌려주고 이자를 받는 세상. 상상만으로도 흥미롭지 않나요? 이 혁신의 중심에는 디파이 랜딩 시장을 개척하고 이끌어온 두 거인, 에이브(Aave)와 컴파운드(Compound)가 있습니다. 이 두 프로토콜은 코인 투자자들이 자신의 자산을 활용해 추가 수익을 얻거나, 코인을 팔지 않고도 유동성을 확보할 수 있는 강력한 금융 도구를 제공합니다. 이번 글에서는 디파이 랜딩이 어떻게 작동하며, 에이브와 컴파운드는 각각 어떤 특징과 장단점을 가지고 있는지 심층적으로 분석해 보겠습니다.

1. 은행 예대마진을 코드로 구현하다: 디파이 랜딩의 작동 원리

은행이 고객의 예금을 받아 다른 고객에게 대출해주고 그 이자 차이(예대마진)로 수익을 내는 것처럼, 디파이 랜딩 프로토콜도 비슷한 원리로 작동합니다. 하지만 모든 과정에서 은행이라는 중개인이 사라지고, 스마트 컨트랙트가 그 역할을 대신합니다.

- 공급자 (Lender / Supplier)

자신이 보유한 코인을 프로토콜에 예치(공급)하고 그 대가로 이자를 받는 사용자입니다. 은행에 예금하는 것과 같습니다. 공급자가 코인을 예치하면, 그들은 예치한 자산에 대한 소유권을 증명하는 'aToken'(에이브의 경우)이나 'cToken'(컴파운드의 경우)을 받게 됩니다. 이 토큰은 시간이 지남에 따라 이자가 붙어 자동으로 가치가 상승하는 구조입니다.

- 차용자 (Borrower)

자신이 보유한 다른 코인을 담보로 맡기고, 원하는 코인을 빌리는 사용자입니다. 예를 들어, 장기적으로 가치 상승을 기대하는 이더리움(ETH)을 팔고 싶지는 않지만 당장 현금처럼 쓸 수 있는 USDC 스테이블코인이 필요할 때, ETH를 담보로 맡기고 USDC를 빌릴 수 있습니다. 물론, 빌린 자산에 대해서는 이자를 지불해야 합니다.

- 핵심 개념: 초과 담보와 청산

디파이 랜딩은 신용 평가 없이 누구나 참여할 수 있습니다. 어떻게 이것이 가능할까요? 바로 '초과 담보(Over-collateralization)' 원칙 때문입니다. 차용자는 빌리고자 하는 자산의 가치보다 더 많은 가치의 자산을 담보로 제공해야 합니다. 예를 들어 1,000달러 가치의 코인을 빌리려면, 보통 1,500달러 이상의 가치를 지닌 코인을 담보로 맡겨야 합니다.

만약 담보로 맡긴 코인의 가치가 하락하여 담보 비율(담보 가치 / 대출 가치)이 특정 기준(청산 임계값) 아래로 떨어지면, '청산(Liquidation)' 절차가 자동으로 실행됩니다. 이는 프로토콜이 대출금을 회수하기 위해 담보 자산을 강제로 매각하는 과정입니다. 이는 대출 시스템 전체의 안정성을 유지하기 위한 필수적인 안전장치입니다.

2. 컴파운드(Compound): 디파이 랜딩의 문을 연 선구자

컴파운드는 디파이 랜딩 시장의 기틀을 닦은 선구적인 프로토콜입니다. 간단하고 직관적인 모델을 제시하며 누구나 쉽게 코인을 공급하고 빌릴 수 있는 환경을 만들었습니다. 특히 2020년, 거버넌스 토큰인 COMP를 프로토콜 사용자들에게 분배하기 시작하면서 '이자 농사(Yield Farming)'라는 거대한 흐름을 촉발시킨 것으로 유명합니다.

컴파운드의 특징

• 알고리즘 기반 이자율: 각 코인 시장의 수요와 공급에 따라 이자율이 실시간으로 자동 조절됩니다. 빌리려는 사람이 많아지면(수요 증가) 이자율이 올라가고, 공급하려는 사람이 많아지면(공급 증가) 이자율이 내려갑니다.
• cToken: 사용자가 자산을 공급하면 cToken(예: USDC를 공급하면 cUSDC)을 받습니다. 이 cToken은 이자를 대표하며, 다른 디파이 프로토콜에서 담보로 활용되는 등 '머니 레고'로서의 역할을 수행합니다.
• 단순함과 안정성: 복잡한 기능보다는 랜딩의 핵심 기능에 집중하여 안정적이고 사용하기 쉬운 환경을 제공하는 데 중점을 둡니다.

3. 에이브(Aave): 혁신적인 기능으로 시장을 제패한 리더

에이브는 컴파운드가 닦아놓은 길 위에 수많은 혁신적인 기능을 추가하며 디파이 랜딩 시장의 최강자로 군림하고 있는 프로토콜입니다. 단순한 대출을 넘어, 자본 효율성을 극대화할 수 있는 다양한 금융 도구를 제공하며 '디파이 은행'의 모습을 갖추었습니다.

에이브의 특징

• 다양한 자산 지원: 주요 암호화폐뿐만 아니라 실물자산(RWA)과 연계된 토큰 등 훨씬 더 넓은 범위의 자산을 담보 및 대출 대상으로 지원합니다.
• 변동/고정 금리 옵션: 차용자는 시장 상황에 따라 변동 금리로 이자를 낼지, 아니면 특정 기간 동안 고정된 금리로 이자를 낼지 선택할 수 있습니다. 이는 금리 변동 리스크를 관리하는 데 도움을 줍니다.
• 플래시 론 (Flash Loan): 에이브를 상징하는 가장 혁신적인 기능으로, 담보 없이 아주 짧은 순간(하나의 블록체인 트랜잭션 내) 동안 막대한 자금을 빌릴 수 있는 무담보 대출입니다. 주로 차익거래나 포지션 교체 등 고도의 디파이 전략에 활용됩니다.
• 고립 모드 (Isolation Mode): 신규 상장되거나 리스크가 높은 자산을 다른 자산들과 격리하여, 특정 자산의 리스크가 프로토콜 전체로 확산되는 것을 방지하는 기능입니다.

구분	컴파운드 (Compound)	에이브 (Aave)
핵심 철학	단순함, 안정성, 랜딩의 표준 제시	혁신, 기능 다양성, 자본 효율성 극대화
이자율 모델	변동 금리만 제공	변동 금리 / 고정 금리 선택 가능
대표 기능	cToken을 통한 이자 농사 촉발	플래시 론, 고립 모드, 다양한 자산 지원
주요 토큰	cToken (예치 증표), COMP (거버넌스)	aToken (예치 증표), AAVE (거버넌스)
적합한 사용자	디파이 랜딩을 처음 접하는 초보자, 안정성을 중시하는 투자자	다양한 금융 전략을 구사하고 싶은 숙련된 사용자

4. 디파이 랜딩, 기회와 위험 사이

디파이 랜딩 프로토콜은 코인 보유자들에게 새로운 수익 창출의 기회를 열어주었습니다. 내가 가진 코인을 놀리지 않고 이자를 받거나, 급하게 자금이 필요할 때 코인을 팔지 않고도 유동성을 확보하는 등 현명하게 활용한다면 매우 강력한 금융 도구가 될 수 있습니다. 하지만 그 이면에는 전통 금융과 다른 종류의 위험이 존재합니다.

가장 큰 위험은 역시 청산 리스크입니다. 암호화폐 시장은 변동성이 매우 크기 때문에, 담보로 맡긴 코인의 가치가 순식간에 급락하여 내 의지와 상관없이 자산이 강제 매각될 수 있습니다. 또한, 모든 것이 코드에 의해 작동하므로 스마트 컨트랙트의 취약점에 의한 해킹 위험도 항상 존재합니다. 따라서 디파이 랜딩을 이용할 때는 항상 자신의 담보 비율을 건강하게 유지하고, 신뢰할 수 있는 프로토콜을 선택하는 것이 무엇보다 중요합니다.

컴파운드와 에이브는 디파이가 어떻게 전통 금융의 역할을 대체하고 더 나아가 새로운 가능성을 열어 보이는지를 증명하는 살아있는 사례입니다. 이들의 등장은 단순한 코인 거래를 넘어, 블록체인 위에서 하나의 완전한 금융 생태계가 구축될 수 있음을 보여주었습니다. 투자자로서 우리는 이러한 흐름을 이해하고, 리스크를 명확히 인지한 상태에서 새로운 금융의 기회를 탐색하는 지혜를 길러야 할 것입니다.